मुद्रा, बैंकिंग, भारतीय रिज़र्व बैंक और वित्तीय बाज़ार
परिचय
मुद्रा, बैंकिंग और वित्तीय बाज़ार किसी भी आधुनिक अर्थव्यवस्था की संचार प्रणाली (circulatory system) का निर्माण करते हैं। एक कार्यशील मौद्रिक प्रणाली के बिना, न तो उत्पादन और न ही व्यापार टिकाऊ हो सकता है — किसी राष्ट्र की संपूर्ण आर्थिक संरचना इस बात पर निर्भर करती है कि मुद्रा कैसे सृजित, संचालित, विनियमित और प्रवाहित की जाती है। CGPSC के अभ्यर्थियों के लिए, यह उप-विषय अर्थशास्त्र पेपर I और भारत की वित्तीय संरचना की व्यावहारिक समझ के प्रतिच्छेदन पर स्थित है, जिसकी परीक्षक लगातार जाँच करते हैं। यह इस दार्शनिक प्रश्न से लेकर कि मुद्रा वास्तव में क्या है, इस अत्यधिक तकनीकी क्रियाविधि तक फैला हुआ है कि कैसे भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ब्याज दरों और आरक्षित अनुपातों का उपयोग करके अर्थव्यवस्था को संचालित करता है।
यद्यपि CGPSC ने इस उप-विषय से कम से कम एक सीधा प्रश्न पूछा है (CGPSC 2020 में परीक्षित — पेपर-गोल्ड/SDR अवधारणा), व्यापक पाठ्यक्रम की माँग स्पष्ट है: आधिकारिक पाठ्यक्रम में "मुद्रा, बैंकिंग, RBI और वित्तीय बाज़ार" को राष्ट्रीय आय योजना, सार्वजनिक वित्त, कृषि और सेवा नीति, गरीबी उन्मूलन और बाह्य क्षेत्र के साथ एक स्वतंत्र बिंदु के रूप में सूचीबद्ध किया गया है। यह स्थान संकेत करता है कि परीक्षा समिति इसे एक पूर्ण, स्वतंत्र ज्ञान क्षेत्र मानती है — न कि कोई पूरक फुटनोट। इस क्षेत्र के प्रश्न रटंत स्मरण की अपेक्षा वैचारिक स्पष्टता की जाँच करते हैं: वे पूछते हैं कि कुछ क्या है और यह कैसे काम करता है, न कि केवल इसे क्या कहा जाता है।
कठिनाई जानबूझकर विश्लेषणात्मक स्तर पर निर्धारित की गई है। SDR (Special Drawing Rights) पर एक प्रश्न — जैसा कि CGPSC 2020 में देखा गया — एक परिभाषा माँगता प्रतीत होता है, लेकिन वास्तविक परीक्षा यह है कि क्या उम्मीदवार यह समझता है कि SDR को "पेपर गोल्ड" क्यों कहा जाता है: क्योंकि यह एक आरक्षित परिसंपत्ति है जो अंतर्राष्ट्रीय समझौते द्वारा सृजित की गई है (खनन या उत्पादित नहीं), जिसे अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) द्वारा सदस्य देशों को उनके कोटा के अनुपात में आवंटित किया जाता है, और जिसका उपयोग अंतर्राष्ट्रीय शेषों के निपटान के लिए किया जा सकता है — आरक्षित पोर्टफोलियो में सोने का एक कृत्रिम विकल्प। एक उम्मीदवार जो केवल संक्षिप्त नाम का विस्तार जानता है, वह अभी भी संघर्ष करेगा।
यह नोट उप-विषय के पूर्ण विस्तार को शामिल करता है:
- मुद्रा की प्रकृति और कार्य — वस्तु मुद्रा से फिएट मुद्रा तक इसका विकास
- भारत की मौद्रिक और वित्तीय प्रणाली — वाणिज्यिक बैंक, सहकारी बैंक, NBFC और विकसित हो रहे डिजिटल भुगतान तंत्र
- भारतीय रिज़र्व बैंक — इसका अधिदेश, संरचना, उपकरण और प्रमुख नीतियाँ
- वित्तीय बाज़ार — मुद्रा बाज़ार, पूँजी बाज़ार, विदेशी मुद्रा बाज़ार — उनके उपकरण और नियामक
- मौद्रिक नीति का संप्रेषण और इसके व्यापक आर्थिक प्रभाव
- अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली — IMF, SDR, ब्रेटन वुड्स विरासत और भारत के बाह्य भंडार
पूरे नोट में, छत्तीसगढ़ से सीधे प्रासंगिक आयामों पर विशेष जोर दिया गया है: राज्य की खनिज-राजस्व अर्थव्यवस्था केंद्रीय वित्तीय हस्तांतरणों के साथ कैसे अंतःक्रिया करती है, कैसे ग्रामीण वित्तीय समावेशन योजनाएँ (प्राथमिकता क्षेत्र ऋण, PMJDY, माइक्रोफाइनेंस) CG के मुख्यतः कृषि प्रधान और जनजातीय भूगोल में विकसित हुई हैं, और RBI का बैंकिंग पर्यवेक्षण उन सहकारी ऋण समितियों को कैसे प्रभावित करता है जो ग्रामीण CG ऋण पर हावी हैं।
मुख्य अवधारणाएँ और आधार
मुद्रा क्या है?
मुद्रा: कोई भी व्यापक रूप से स्वीकृत माध्यम जो (क) विनिमय के माध्यम के रूप में कार्य करता है, (ख) मूल्य के मापक (मूल्य की एक सामान्य मापदंड) के रूप में कार्य करता है, (ग) समय के साथ मूल्य का संचय करता है, और (घ) स्थगित भुगतान के मानक के रूप में कार्य करता है। मुद्रा को उसके कार्य द्वारा परिभाषित किया जाता है, न कि भौतिक रूप द्वारा — सीपियाँ, पशुधन, बहुमूल्य धातुएँ, कागज़ी मुद्रा नोट और बैंक लेज़र में डिजिटल प्रविष्टियाँ सभी विभिन्न संदर्भों में मुद्रा के रूप में कार्य कर चुके हैं।
उपरोक्त चार कार्य विहित परिभाषा हैं। परीक्षा निर्माता अक्सर इन चार कार्यों को प्रस्तुत करते हैं और उम्मीदवारों से उस कार्य की पहचान करने के लिए कहते हैं जो मुद्रा को सामान्य वस्तुओं से अलग करता है। "मूल्य का संचय" कार्य सबसे विवादास्पद है — मुद्रा केवल तभी अच्छी तरह से मूल्य संचय करती है जब मुद्रास्फीति कम हो; अति मुद्रास्फीति इस कार्य को नष्ट कर देती है।
वस्तु विनिमय प्रणाली (Barter System): मुद्रा के उपयोग के बिना वस्तुओं/सेवाओं का प्रत्यक्ष आदान-प्रदान। इसके लिए "आवश्यकताओं के दोहरे संयोग (double coincidence of wants)" की आवश्यकता होती है — दोनों पक्षों को ठीक वही चाहिए जो दूसरा प्रदान करता है। इस गंभीर सीमा ने वस्तु मुद्रा (सोना, चाँदी, अनाज) और अंततः टोकन मुद्रा को जन्म दिया।
वस्तु मुद्रा (Commodity Money): वह मुद्रा जिसका भौतिक मूल्य उसके अंकित मूल्य के बराबर होता है — सोने के सिक्के, चाँदी की ईंटें। स्वर्ण मानक (gold standard) एक अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली थी जहाँ मुद्राओं को सोने के एक निश्चित वज़न के संदर्भ में परिभाषित किया जाता था, जिससे विनिमय दर स्थिरता सुनिश्चित होती थी लेकिन मौद्रिक नीति लचीलापन सीमित होता था।
फिएट मुद्रा (Fiat Money): वह मुद्रा जिसका कोई आंतरिक वस्तु मूल्य नहीं होता; यह मुद्रा इसलिए है क्योंकि सरकार इसे इस रूप में घोषित करती है ("फिएट" = लैटिन, जिसका अर्थ है "ऐसा किया जाए") और समाज इसे स्वीकार करता है। भारतीय रुपया सहित सभी आधुनिक मुद्राएँ फिएट मुद्रा हैं। उनका मूल्य जारी करने वाली सरकार/केंद्रीय बैंक में विश्वास पर टिका होता है।
कानूनी निविदा (Legal Tender): वह मुद्रा जिसे कानून द्वारा ऋणों के निपटान में स्वीकार किया जाना चाहिए। भारत में, RBI/सरकार द्वारा जारी मुद्रा नोट और सिक्के कानूनी निविदा हैं। चेक कानूनी निविदा नहीं हैं — एक लेनदार चेक द्वारा भुगतान से इनकार कर सकता है।
निकट मुद्रा (Near Money / Quasi-Money): अत्यधिक तरल वित्तीय परिसंपत्तियाँ जो स्वयं मुद्रा नहीं हैं लेकिन न्यूनतम मूल्य हानि के साथ शीघ्रता से मुद्रा में परिवर्तित की जा सकती हैं — उदाहरण के लिए, ट्रेजरी बिल, सावधि जमा, बचत प्रमाणपत्र। मुद्रा और निकट-मुद्रा के बीच की सीमा ही मुद्रा आपूर्ति की अनेक परिभाषाओं (M1, M2, M3) को प्रेरित करती है।
मुद्रा आपूर्ति के माप
RBI मुद्रा आपूर्ति को चार क्रमिक रूप से व्यापक समुच्चयों में मापता है:
| समुच्चय | घटक | तरलता की डिग्री |
|---|---|---|
| M1 | जनता के पास मुद्रा + बैंकों में माँग जमा + RBI के पास अन्य जमा | उच्चतम (संकीर्ण मुद्रा) |
| M2 | M1 + डाकघर बचत बैंकों में बचत जमा | उच्च |
| M3 | M2 + बैंकों में सावधि जमा | व्यापक मुद्रा (सबसे अधिक ट्रैक की जाने वाली) |
| M4 | M3 + डाकघर बचत बैंकों में सभी जमा (NSC को छोड़कर) | सबसे व्यापक परिभाषा |
M3 (व्यापक मुद्रा) सबसे अधिक नीति-प्रासंगिक संकेतक है क्योंकि यह बैंकिंग प्रणाली की कुल ऋण सृजन क्षमता को दर्शाता है। RBI के मौद्रिक नीति लक्ष्य आमतौर पर M3 वृद्धि को संदर्भित करते हैं।
उच्च-शक्ति मुद्रा (आरक्षित मुद्रा / मौद्रिक आधार / M0): प्रचलन में मुद्रा + बैंकों की RBI के पास जमा + RBI के पास अन्य जमा। इसे "उच्च-शक्ति" इसलिए कहा जाता है क्योंकि आरक्षित मुद्रा का प्रत्येक रुपया बैंक ऋण गुणक प्रक्रिया के माध्यम से व्यापक मुद्रा के कई रुपयों का समर्थन कर सकता है। मुद्रा गुणक = M3 / M0; भारत के लिए यह आमतौर पर 5–7 की सीमा में होता है।
ऋण गुणक (मुद्रा गुणक): वह अनुपात जिसके द्वारा आरक्षित मुद्रा का एक प्रारंभिक इंजेक्शन, जमा सृजन और ऋण देने के क्रमिक चक्रों के माध्यम से, व्यापक मुद्रा के एक बड़े स्टॉक में विस्तारित होता है। यदि नकद आरक्षित अनुपात (CRR) 4% है, तो सैद्धांतिक गुणक 1/0.04 = 25 है, हालाँकि व्यवहार में रिसाव (मुद्रा निकासी, अतिरिक्त भंडार) इसे काफी कम कर देते हैं।
वाणिज्यिक बैंकों द्वारा ऋण सृजन
बैंक ऋण देने के माध्यम से मुद्रा का सृजन करते हैं — यह मुख्य तंत्र है जो प्रारंभिक जमा को एक बड़ी कुल मुद्रा आपूर्ति में गुणित करता है। यह प्रक्रिया:
- एक जमाकर्ता बैंक A में ₹10,000 जमा करता है (माँग जमा)।
- बैंक A को 4% (CRR) = ₹400 RBI के पास रखना होगा। यह ₹9,600 उधार दे सकता है।
- उधारकर्ता ₹9,600 खर्च करता है; प्राप्तकर्ता इसे बैंक B में जमा करता है।
- बैंक B ₹384 (₹9,600 का 4%) रखता है, ₹9,216 उधार देता है।
- श्रृंखला जारी रहती है — सृजित कुल जमा ₹10,000 × (1/0.04) = ₹2,50,000 पर अभिसरित होती है।
यही कारण है कि CRR को नियंत्रित करना एक शक्तिशाली मौद्रिक नीति उपकरण है — CRR में एक छोटे से बदलाव का अर्थव्यवस्था में कुल ऋण पर प्रवर्धित प्रभाव पड़ता है।
भारतीय रिज़र्व बैंक — संरचना, कार्य और उपकरण
स्थापना और अधिदेश
भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) की स्थापना 1 अप्रैल 1935 को भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 के तहत, हिल्टन यंग आयोग (1926) की सिफारिशों के आधार पर की गई थी। यह प्रारंभ में एक निजी शेयरधारक बैंक था; इसे 1949 में भारतीय रिज़र्व बैंक (सार्वजनिक स्वामित्व में हस्तांतरण) अधिनियम, 1948 के तहत राष्ट्रीयकृत किया गया। इसका मुख्यालय मुंबई में है। गवर्नर की नियुक्ति केंद्र सरकार द्वारा की जाती है; वर्तमान शासन संरचना में एक केंद्रीय निदेशक मंडल, चार स्थानीय बोर्ड और अनेक विभाग शामिल हैं।
RBI के मुख्य अधिदेश:
- मुद्रा जारी करना: RBI भारत में मुद्रा नोट जारी करने का एकमात्र प्राधिकारी है (1957 से न्यूनतम आरक्षित प्रणाली के तहत — इसे न्यूनतम ₹200 करोड़ का सोना/विदेशी मुद्रा भंडार बनाए रखना होगा, जिसमें से ₹115 करोड़ सोने के रूप में होना चाहिए)। भारत सरकार एक रुपये के नोट और सिक्के जारी करती है।
- सरकार के बैंकर: भारत सरकार के खातों का प्रबंधन करता है, सावधि अग्रिम (WMA) प्रदान करता है, और सार्वजनिक ऋण का प्रबंधन करता है।
- बैंकों के बैंकर: आपातकालीन तरलता प्रदान करता है (अंतिम उपाय का ऋणदाता), अनिवार्य CRR शेष रखता है, भुगतान निपटान प्रणालियों का संचालन करता है।
- मौद्रिक प्राधिकरण: मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए मौद्रिक नीति तैयार और कार्यान्वित करता है, साथ ही विकास के उद्देश्य को ध्यान में रखता है।
- नियामक और पर्यवेक्षी प्राधिकरण: वाणिज्यिक बैंकों, सहकारी बैंकों, NBFC, भुगतान प्रणाली संचालकों को लाइसेंस देता है और उन्हें विनियमित करता है।
- विदेशी मुद्रा प्रबंधक: भारत के विदेशी मुद्रा भंडार का प्रबंधन करता है और विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम, 1999 (FEMA) को लागू करता है।
मौद्रिक नीति के उपकरण
RBI मात्रात्मक (मात्रा-आधारित) और गुणात्मक (दिशा-आधारित) दोनों प्रकार के उपकरणों का उपयोग करता है:
मात्रात्मक उपकरण:
नकद आरक्षित अनुपात (CRR): बैंक की शुद्ध माँग और सावधि देनदारियों (NDTL) का वह प्रतिशत जो उसे RBI के पास नकद शेष के रूप में रखना होता है। इस पर कोई ब्याज नहीं मिलता है। उच्च CRR प्रणाली से तरलता निकालता है (संकुचनात्मक); निम्न CRR तरलता इंजेक्ट करता है (विस्तारात्मक)। हाल के वर्षों में CRR लगभग 4% रहा है।
वैधानिक तरलता अनुपात (SLR): NDTL का वह प्रतिशत जो बैंकों को स्वीकृत तरल परिसंपत्तियों — सोना, नकद, या स्वीकृत सरकारी प्रतिभूतियों — में रखना होता है। CRR के विपरीत, SLR पर प्रतिफल मिलता है (सरकारी प्रतिभूतियों पर ब्याज)। न्यूनतम वैधानिक SLR 0% है (ऐतिहासिक रूप से यह 38.5% जितना अधिक था); वर्तमान SLR आवश्यकता आमतौर पर लगभग 18% है।
रेपो दर: वह ब्याज दर जिस पर RBI वाणिज्यिक बैंकों को पात्र संपार्श्विक (सरकारी प्रतिभूतियाँ) के विरुद्ध अल्पकालिक धन उधार देता है। जब RBI रेपो दर बढ़ाता है, उधारी महँगी हो जाती है → बैंक ऋण दरें बढ़ाते हैं → ऋण माँग घटती है → मुद्रास्फीति नियंत्रित होती है। मौद्रिक नीति समिति (MPC) रेपो दर तय करती है।
रिवर्स रेपो दर: वह दर जिस पर RBI वाणिज्यिक बैंकों से उधार लेता है (बैंक अतिरिक्त धन RBI के पास रखते हैं)। यह हमेशा रेपो दर से कम होती है और ब्याज दर गलियारे की निचली सीमा बनाती है। उच्च रिवर्स रेपो दर बैंकों को ऋण देने के बजाय RBI के पास धन रखने के लिए प्रोत्साहित करती है, जिससे तरलता कड़ी होती है।
सीमांत स्थायी सुविधा (MSF) दर: बैंक MSF दर पर (रेपो दर से ऊपर) RBI से रातों-रात उधार ले सकते हैं, अपने SLR होल्डिंग्स से भी अधिक सरकारी प्रतिभूतियों के विरुद्ध। यह ब्याज दर गलियारे की ऊपरी सीमा निर्धारित करती है।
मुक्त बाज़ार कार्यवाहियाँ (OMO): RBI द्वितीयक बाज़ार में सरकारी प्रतिभूतियाँ खरीदता या बेचता है। प्रतिभूतियाँ खरीदने से तरलता इंजेक्ट होती है (धन बैंकिंग प्रणाली में प्रवेश करता है); बेचने से तरलता निकलती है। OMO एक लचीला, बाज़ार-आधारित उपकरण है।
गुणात्मक उपकरण:
- चयनात्मक ऋण नियंत्रण (SCC): RBI बैंकों को विशिष्ट वस्तुओं के विरुद्ध ऋण सीमित करने का निर्देश दे सकता है (ऐतिहासिक रूप से जमाखोरी को रोकने के लिए खाद्यान्नों के लिए उपयोग किया गया)।
- ऋण राशनिंग: किसी एक उधारकर्ता द्वारा प्राप्त की जा सकने वाली राशि पर सीमाएँ।
- नैतिक प्रेरणा: बैठकों, पत्रों और दिशानिर्देशों के माध्यम से बैंकों का अनौपचारिक अनुनय।
- मार्जिन आवश्यकताएँ: विशिष्ट ऋणों के लिए न्यूनतम डाउन-पेमेंट आवश्यकताएँ (जैसे, स्वर्ण ऋण पर मार्जिन)।
मौद्रिक नीति समिति (MPC)
मौद्रिक नीति समिति (MPC) का गठन RBI अधिनियम (2016 में संशोधित) के तहत नीतिगत रेपो दर निर्धारित करने के लिए जिम्मेदार वैधानिक निकाय के रूप में किया गया था। इसके छह सदस्य हैं: गवर्नर (अध्यक्ष), मौद्रिक नीति प्रभारी उप-गवर्नर, केंद्रीय बोर्ड द्वारा नामित एक अन्य RBI अधिकारी, और केंद्र सरकार द्वारा नियुक्त तीन बाह्य सदस्य। निर्णय बहुमत से होते हैं; गतिरोध की स्थिति में गवर्नर का निर्णायक मत होता है। मुद्रास्फीति लक्ष्य एक लचीली मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (FIT) ढाँचे के तहत औपचारिक रूप से सरकार द्वारा (RBI के परामर्श से) निर्धारित किया जाता है: प्राथमिक लक्ष्य CPI मुद्रास्फीति का 4% ± 2% (अर्थात, 2–6% सहनशीलता बैंड) है।
RBI और प्राथमिकता क्षेत्र ऋण
RBI अनिवार्य करता है कि वाणिज्यिक बैंक अपने समायोजित शुद्ध बैंक ऋण (ANBC) का न्यूनतम 40% प्राथमिकता क्षेत्रों में उधार दें — कृषि (18%), लघु उद्यम, शिक्षा, आवास, सामाजिक बुनियादी ढाँचा, नवीकरणीय ऊर्जा और कमजोर वर्ग। यह छत्तीसगढ़ जैसे राज्यों के लिए महत्वपूर्ण है जहाँ कार्यबल का एक बड़ा हिस्सा कृषि और जनजातीय स्वरोजगार में है। क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक (RRB) — केंद्र सरकार, राज्य सरकार और एक प्रायोजक वाणिज्यिक बैंक द्वारा सह-प्रायोजित — विशेष रूप से ग्रामीण ऋण-अभाव वाले क्षेत्रों में तैनात हैं; CG में इसके ग्रामीण जिलों को कवर करने वाले RRB हैं।
भारत की बैंकिंग प्रणाली — संरचना और विकास
अनुसूचित और गैर-अनुसूचित बैंक
अनुसूचित बैंक वे हैं जो RBI अधिनियम, 1934 की द्वितीय अनुसूची में सूचीबद्ध हैं। उन्हें RBI के पास CRR बनाए रखना होता है और वे RBI से उधार लेने के पात्र होते हैं। गैर-अनुसूचित बैंक द्वितीय अनुसूची के बाहर छोटे सहकारी बैंक होते हैं; वे RBI पुनर्वित्त के पात्र नहीं हैं।
अनुसूचित वाणिज्यिक बैंकों (SCB) में शामिल हैं:
- सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक (PSB): बहुमत सरकारी स्वामित्व वाले। भारतीय स्टेट बैंक (SBI, भारत का सबसे बड़ा बैंक) और राष्ट्रीयकृत बैंक (बैंक ऑफ बड़ौदा, पंजाब नेशनल बैंक, केनरा बैंक, आदि)। बैंक राष्ट्रीयकरण का पहला दौर 1969 में (14 बैंक) और दूसरा 1980 में (6 और बैंक) हुआ। इसका तर्क कृषि, लघु उद्योग और कमजोर वर्गों को ऋण पुनर्निर्देशित करना था — यह मान्यता कि निजी बैंक सामाजिक अधिदेशों पर वाणिज्यिक लाभप्रदता को प्राथमिकता देते थे।
- निजी क्षेत्र के बैंक: HDFC बैंक, ICICI बैंक, एक्सिस बैंक, कोटक महिंद्रा बैंक, YES बैंक और अन्य। विदेशी बैंक (स्टैंडर्ड चार्टर्ड, सिटीबैंक) भी भारत में काम करते हैं लेकिन सीमित शाखाओं के साथ।
- लघु वित्त बैंक (SFB) और भुगतान बैंक: विशिष्ट खंडों की सेवा के लिए RBI द्वारा शुरू किए गए नए विभेदित बैंकिंग लाइसेंस। भुगतान बैंक (जैसे एयरटेल पेमेंट्स बैंक, इंडिया पोस्ट पेमेंट्स बैंक) ₹2 लाख तक की जमा स्वीकार करते हैं और भुगतान सेवाएँ प्रदान करते हैं लेकिन ऋण जारी नहीं कर सकते। SFB ऋण दे सकते हैं, जो माइक्रोफाइनेंस और छोटे उधारकर्ताओं पर ध्यान केंद्रित करते हैं।
- क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक (RRB): नरसिंहम समिति की सिफारिश के बाद, क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक अधिनियम, 1976 के तहत स्थापित। स्वामित्व 50% (केंद्र सरकार) : 15% (राज्य सरकार) : 35% (प्रायोजक वाणिज्यिक बैंक) में विभाजित है।
सहकारी बैंक
भारत में सहकारी बैंक एक दोहरे नियंत्रण शासन के तहत काम करते हैं — RBI बैंकिंग कार्यों को नियंत्रित करता है जबकि संबंधित राज्य सहकारी समिति रजिस्ट्रार सहकारी कानून के अनुपालन की निगरानी करता है। छत्तीसगढ़ में, छत्तीसगढ़ राज्य सहकारी बैंक (शीर्ष सहकारी बैंक) एक त्रि-स्तरीय संरचना का नेतृत्व करता है:
- राज्य सहकारी बैंक (SCB) शीर्ष पर (रायपुर)
- जिला केंद्रीय सहकारी बैंक (DCCB) — प्रति जिला एक
- प्राथमिक कृषि ऋण समितियाँ (PACS) ग्राम स्तर पर
PACS CG किसानों के लिए अंतिम-छोर के ऋण प्रदाता हैं; वे कई CG गाँवों में सार्वजनिक वितरण प्रणाली (PDS) के तहत उचित मूल्य की दुकानों का संचालन भी करते हैं। यह सहकारी ऋण नेटवर्क का स्वास्थ्य CG के कृषि वित्तपोषण के लिए महत्वपूर्ण है, और सहकारी बैंक पुनर्पूंजीकरण पर RBI के दिशानिर्देश सीधे कृषक समुदायों को प्रभावित करते हैं।
गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियाँ (NBFC)
NBFC: कंपनी अधिनियम के तहत पंजीकृत और RBI द्वारा लाइसेंस प्राप्त एक कंपनी जो वित्तीय गतिविधियों (ऋण देना, निवेश, पट्टा, किराया-खरीद, चिट फंड) में संलग्न है लेकिन बैंकिंग लाइसेंस नहीं रखती है और माँग जमा स्वीकार नहीं कर सकती है। NBFC CRR/SLR आवश्यकताओं के अधीन नहीं हैं, जो उन्हें परिचालन लचीलापन देता है लेकिन इसका अर्थ यह भी है कि उनके पास बैंकों के लिए उपलब्ध RBI सुरक्षा जाल नहीं है।
NBFC वंचित क्षेत्रों में वित्तीय समावेशन के लिए महत्वपूर्ण हैं: माइक्रोफाइनेंस NBFC (MFI-NBFC) ग्रामीण महिलाओं को छोटे समूह-देयता ऋण वितरित करते हैं — एक मॉडल जो CG के जनजातीय अंतर्देश में दिखाई देता है जहाँ पारंपरिक बैंक शाखाएँ विरल थीं। 2018 का NBFC संकट (IL&FS डिफॉल्ट) और YES बैंक संकट (2020) ने बैंकों और NBFC के बीच अंतर्संबंध के जोखिम को उजागर किया।
प्रमुख NBFC श्रेणियाँ: बुनियादी ढाँचा वित्त कंपनी (IFC), बुनियादी ढाँचा ऋण कोष (IDF), माइक्रोफाइनेंस संस्थान (NBFC-MFI), आवास वित्त कंपनी (HFC — अब NHB से RBI के अधीन, 2019 के बाद)।
वित्तीय समावेशन के महत्वपूर्ण पड़ाव
| योजना | आरंभ वर्ष | मुख्य विशेषताएँ | CG के लिए प्रासंगिकता |
|---|---|---|---|
| PMJDY (प्रधानमंत्री जन धन योजना) | 2014 | शून्य-शेष खाते; ₹10,000 ओवरड्राफ्ट; RuPay डेबिट कार्ड; ₹2 लाख दुर्घटना कवर | CG की बड़ी जनजातीय आबादी पहली बार बैंकिंग से जुड़ी |
| MUDRA (माइक्रो यूनिट्स डेवलपमेंट एंड रिफाइनेंस एजेंसी) | 2015 | लघु उद्यमों के लिए ₹10 लाख तक का ऋण (शिशु/किशोर/तरुण); कोई संपार्श्विक नहीं | CG में कारीगरों, छोटे व्यापारियों को लाभ |
| स्टैंड-अप इंडिया | 2016 | SC/ST/महिला उद्यमियों को ₹10 लाख–₹1 करोड़ का बैंक ऋण; प्रति बैंक शाखा कम से कम एक | हाशिए के समूहों के लिए आरक्षित; SC/ST-भारी CG में महत्वपूर्ण |
| PM SVANidhi | 2020 | सड़क विक्रेताओं के लिए संपार्श्विक-मुक्त कार्यशील पूँजी ऋण (₹10,000 → ₹50,000) | CG शहरों में शहरी अनौपचारिक क्षेत्र |
वित्तीय बाज़ार — संरचना और उपकरण
वित्तीय बाज़ारों का वर्गीकरण
वित्तीय बाज़ारों को मोटे तौर पर कारोबार किए जाने वाले उपकरणों की परिपक्वता द्वारा वर्गीकृत किया जाता है:
मुद्रा बाज़ार (Money Market): एक वर्ष तक की परिपक्वता वाले अल्पकालिक ऋण उपकरणों का बाज़ार। यह बैंकों और निगमों के लिए तरलता प्रबंधन प्रदान करता है। प्रमुख नियामक RBI है।
पूँजी बाज़ार (Capital Market): मध्यम और दीर्घकालिक उपकरणों का बाज़ार — इक्विटी शेयर, डिबेंचर, बॉन्ड। यह बचत को दीर्घकालिक उत्पादक निवेश में प्रवाहित करता है। प्रमुख नियामक SEBI (भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड, स्थापना 1988, वैधानिक दर्जा 1992) है।
विदेशी मुद्रा (फोरेक्स) बाज़ार: वह बाज़ार जहाँ मुद्राएँ खरीदी और बेची जाती हैं। भारत में, विदेशी मुद्रा बाज़ार FEMA, 1999 के तहत RBI द्वारा विनियमित होता है। भारत एक प्रबंधित फ्लोट विनिमय दर शासन संचालित करता है — रुपया बाज़ार द्वारा निर्धारित होता है लेकिन अत्यधिक अस्थिरता को कम करने के लिए RBI हस्तक्षेप करता है।
मुद्रा बाज़ार के उपकरण
| उपकरण | जारीकर्ता | परिपक्वता | न्यूनतम लॉट | नोट्स |
|---|---|---|---|---|
| ट्रेजरी बिल (T-Bill) | भारत सरकार RBI के माध्यम से | 91, 182, 364 दिन | ₹25,000 | शून्य-कूपन (छूट पर जारी); जोखिम-मुक्त बेंचमार्क |
| वाणिज्यिक पत्र (CP) | निगम, प्राथमिक डीलर | 7 दिन – 1 वर्ष | ₹5 लाख | असुरक्षित; क्रेडिट रेटिंग आवश्यक |
| जमा प्रमाणपत्र (CD) | अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक, वित्तीय संस्थान | 7 दिन – 1 वर्ष (बैंक); 1–3 वर्ष (वित्तीय संस्थान) | ₹1 लाख | परक्राम्य; छूट पर जारी |
| कॉल मनी / नोटिस मनी / टर्म मनी | बैंक आपस में | रातों-रात / 2–14 दिन / 15 दिन–1 वर्ष | कोई निश्चित लॉट नहीं | अंतर-बैंक तरलता; कॉल दर दैनिक बाज़ार दर है |
| रेपो / रिवर्स रेपो (बाज़ार) | बैंक, RBI | रातों-रात से 90 दिन | परिवर्तनीय | संपार्श्विकीकृत; तरलता प्रबंधन की रीढ़ |
| संपार्श्विकीकृत उधार और ऋण दायित्व (CBLO) | CCIL सदस्य | रातों-रात से 90 दिन | ₹50 लाख | अब त्रिपक्षीय रेपो (TREP) में विलय |
पूँजी बाज़ार के उपकरण
इक्विटी: स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करने वाले शेयर। BSE (बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज, स्था. 1875 — एशिया का सबसे पुराना) और NSE (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज, स्था. 1992) पर सूचीबद्ध। SEBI लिस्टिंग मानकों, अधिग्रहण संहिता और निवेशक संरक्षण की देखरेख करता है।
ऋण उपकरण: सरकारी बॉन्ड (G-Sec), राज्य विकास ऋण (SDL), कॉरपोरेट बॉन्ड, डिबेंचर। G-Sec सबसे अधिक तरल हैं; वे रेपो लेनदेन में संपार्श्विक के रूप में काम करते हैं और जोखिम-मुक्त दर के लिए बेंचमार्क हैं।
म्यूचुअल फंड: पूल वाहन जो इकाइयाँ जारी करते हैं और एक पोर्टफोलियो में निवेश करते हैं। SEBI द्वारा विनियमित; न्यासी नियुक्त; शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (NAV) प्रतिदिन गणना। इक्विटी, ऋण, हाइब्रिड, इंडेक्स, ELSS, लिक्विड के रूप में वर्गीकृत।
डेरिवेटिव: वित्तीय उपकरण जिनका मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्ति (सूचकांक, स्टॉक, वस्तु, मुद्रा) से प्राप्त होता है। भारत में: NSE/BSE इंडेक्स फ्यूचर्स और ऑप्शंस (निफ्टी, सेंसेक्स), स्टॉक फ्यूचर्स/ऑप्शंस का कारोबार करते हैं; MCX वस्तु डेरिवेटिव संभालता है; NSE फोरेक्स डेरिवेटिव मुद्रा जोड़ियों के लिए।
विशेष आहरण अधिकार (SDR) — "पेपर गोल्ड"
यह अवधारणा CGPSC 2020 में सीधे परीक्षित की गई थी, जिसमें प्रश्न पूछा गया था कि "पेपर गोल्ड" किसे संदर्भित करता है। उत्तर है IMF के विशेष आहरण अधिकार (SDR)।
"पेपर गोल्ड" शब्द एक रूपक है। सोने ने सदियों से अंतिम अंतर्राष्ट्रीय आरक्षित परिसंपत्ति के रूप में कार्य किया — सार्वभौमिक रूप से स्वीकृत, किसी भी देश के डिफ़ॉल्ट जोखिम के अधीन नहीं। ब्रेटन वुड्स सम्मेलन (1944) के बाद, अमेरिकी डॉलर प्राथमिक आरक्षित मुद्रा बन गया ($35 प्रति ट्रॉय औंस पर सोने द्वारा समर्थित)। जैसे-जैसे 1960 के दशक में वैश्विक व्यापार सोने की आपूर्ति से तेज़ी से विस्तारित हुआ, दुनिया को एक पूरक आरक्षित परिसंपत्ति की आवश्यकता थी। IMF ने 1969 में SDR को एक कृत्रिम अंतर्राष्ट्रीय आरक्षित परिसंपत्ति के रूप में बनाया। सोने की तरह, SDR किसी एक देश की देयता नहीं है — वे अंतर्राष्ट्रीय समझौते द्वारा सृजित होते हैं। इसलिए "पेपर गोल्ड": वे सोने के कार्य (अंतर्राष्ट्रीय शेषों का निपटान, भंडार का पूरक) करते हैं लेकिन केवल बही प्रविष्टियों के रूप में मौजूद हैं — इसलिए "पेपर।"
SDR मूल्य: प्रारंभ में सोने की एक निश्चित मात्रा के संदर्भ में परिभाषित; 1974 से यह प्रमुख मुद्राओं की एक टोकरी रही है। वर्तमान SDR टोकरी (समय-समय पर संशोधित) में अमेरिकी डॉलर, यूरो, चीनी रॅन्मिन्बी, जापानी येन और ब्रिटिश पाउंड शामिल हैं, जिनके भार वैश्विक व्यापार और वित्त में मुद्राओं की हिस्सेदारी को दर्शाते हैं। रॅन्मिन्बी को अक्टूबर 2016 में शामिल किया गया था, जो एक व्यापारिक शक्ति के रूप में चीन के उदय को दर्शाता है।
SDR कैसे काम करता है: IMF सदस्य देशों को उनके IMF कोटा (अंशदान) के अनुपात में SDR आवंटित करता है। देश अन्य IMF सदस्यों से स्वतंत्र रूप से प्रयोग करने योग्य विदेशी मुद्राएँ प्राप्त करने के लिए SDR का उपयोग कर सकते हैं (स्वैच्छिक या नामित विनिमय)। SDR SDR ब्याज दर पर ब्याज भी अर्जित/भुगतान करते हैं (टोकरी-मुद्रा देशों में अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूति दरों का भारित औसत)।
भारत और SDR: भारत को समय-समय पर SDR आवंटन प्राप्त होते हैं। 2021 का सामान्य आवंटन SDR 456 बिलियन (लगभग $650 बिलियन) — अब तक का सबसे बड़ा — सभी IMF सदस्यों को COVID-19 आर्थिक प्रभाव से निपटने में मदद करने के लिए किया गया था। भारत का हिस्सा SDR 12.57 बिलियन (~$17.86 बिलियन) था, जिसे भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में जमा किया गया था।
मौद्रिक नीति का संप्रेषण और व्यापक आर्थिक प्रभाव
संप्रेषण तंत्र
मौद्रिक नीति संप्रेषण वह प्रक्रिया है जिसके माध्यम से नीतिगत दर (रेपो दर) में परिवर्तन व्यापक अर्थव्यवस्था को प्रभावित करता है — ऋण वृद्धि, निवेश, उपभोग, उत्पादन, और अंततः मुद्रास्फीति और रोजगार।
प्रमुख चैनल:
ब्याज दर चैनल: उच्च रेपो दर → उच्च बैंक उधार लागत → बैंक ऋण दरें बढ़ाते हैं (MCLR, बाह्य बेंचमार्क दर) → महँगे ऋण → कम निवेश और उपभोग माँग → कम कुल माँग → कम मुद्रास्फीति। दर में कटौती के लिए विपरीत होता है।
MCLR (मार्जिनल कॉस्ट ऑफ फंड्स-बेस्ड लेंडिंग रेट): RBI द्वारा 2016 में शुरू (आधार दर प्रणाली को बदलते हुए)। बैंक अपनी ऋण दरें MCLR (न्यूनतम) + स्प्रेड के रूप में निर्धारित करते हैं। MCLR की गणना धन की सीमांत लागत, CRR, परिचालन व्यय और अवधि प्रीमियम के आधार पर की जाती है। समस्या: बैंक RBI की दर कटौती को संप्रेषित करने में धीमे थे। 2019 में RBI ने खुदरा ऋणों (गृह ऋण, ऑटो ऋण) के लिए बाह्य बेंचमार्क-लिंक्ड ऋण दरें (रेपो दर या T-बिल दर) अनिवार्य कर दीं, जिससे तेज़ संप्रेषण सुनिश्चित हुआ।
ऋण चैनल: जब RBI दरें बढ़ाता है, बैंकों की बैलेंस शीट कमज़ोर होती है (उनके SLR पोर्टफोलियो पर गिरती बॉन्ड कीमतें), और बैंक ऋण देने में अधिक चयनात्मक हो जाते हैं। यह दर प्रभाव को प्रवर्धित करता है।
विनिमय दर चैनल: उच्च घरेलू ब्याज दरें → विदेशी पूँजी प्रवाह (गर्म धन) → रुपया मूल्यवृद्धि → निर्यात कम प्रतिस्पर्धी हो जाता है → कम शुद्ध निर्यात → कम कुल माँग।
परिसंपत्ति मूल्य चैनल: उच्च ब्याज दरें इक्विटी कीमतों और रियल एस्टेट मूल्यों को कम करती हैं (कम रियायती नकदी प्रवाह) → नकारात्मक संपत्ति प्रभाव → कम उपभोग।
अपेक्षाएँ चैनल: यदि RBI विश्वसनीय रूप से सख्त रुख का संकेत देता है, मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ गिरती हैं → वास्तविक मजदूरी उतनी तेज़ी से नहीं बढ़ती → बड़ी वास्तविक दर वृद्धि की आवश्यकता के बिना मुद्रास्फीति कम होती है।
मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण और भारत
भारत ने औपचारिक रूप से 2016 में लचीली मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (FIT) अपनाया। लक्ष्य CPI-आधारित (हेडलाइन उपभोक्ता मूल्य सूचकांक) है जो 4% है, जिसमें ±2% का सहनशीलता बैंड है (अतः 2–6%)। यदि वास्तविक मुद्रास्फीति लगातार तीन तिमाहियों तक 6% से अधिक होती है, तो RBI को सरकार को लिखित में स्पष्टीकरण देना होगा और एक सुधार योजना निर्धारित करनी होगी।
CPI क्यों (WPI नहीं)? WPI (थोक मूल्य सूचकांक) उत्पादक/थोक स्तर पर मूल्य परिवर्तनों को मापता है और वस्तु की कीमतों का प्रभुत्व होता है। CPI (उपभोक्ता मूल्य सूचकांक) परिवारों द्वारा सामना किए जाने वाले मूल्य स्तरों को दर्शाता है और जीवन यापन की लागत का एक बेहतर माप है। मौद्रिक नीति के दृष्टिकोण से, दुनिया भर के केंद्रीय बैंक CPI लक्ष्यीकरण की ओर बढ़ गए, जब अनुसंधान ने दिखाया कि CPI मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को बेहतर ढंग से स्थिर करता है।
छत्तीसगढ़ आयाम: CG की CPI टोकरी खाद्य कीमतों (विशेषकर चावल — राज्य का मुख्य खाद्यान्न, PDS के माध्यम से भारी मात्रा में वितरित) और ईंधन से अत्यधिक प्रभावित होती है। CG का मुद्रास्फीति गतिशीलता कभी-कभी राष्ट्रीय औसत से भिन्न होता है क्योंकि इसका उच्च PDS कवरेज (सब्सिडी वाला चावल) और ग्रामीण जनसंख्या संरचना है। राज्य की खनिज रॉयल्टी और औद्योगिक गतिविधि (इस्पात, सीमेंट, बिजली) अंतर्निहित लागत संरचनाओं में योगदान करती है।
भारत के विदेशी मुद्रा भंडार और बाह्य क्षेत्र अंतरफलक
विदेशी मुद्रा भंडार की संरचना
भारत के विदेशी मुद्रा भंडार का प्रबंधन RBI द्वारा किया जाता है और इसे चार घटकों में रखा जाता है:
- विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियाँ (FCA): सबसे बड़ा घटक — अमेरिकी डॉलर-मूल्यवर्गित परिसंपत्तियाँ, साथ ही यूरो, पाउंड स्टर्लिंग, जापानी येन और अन्य मुद्राओं में होल्डिंग्स। FCA का निवेश सरकारी प्रतिभूतियों, बॉन्ड और विदेशी केंद्रीय बैंकों की जमाओं में किया जाता है।
- सोना: घरेलू स्तर पर रखा गया भौतिक सोना और भाग विदेश में (बैंक ऑफ इंग्लैंड और BIS के पास) रखा गया। भारत के पास पर्याप्त और बढ़ता हुआ स्वर्ण भंडार है।
- विशेष आहरण अधिकार (SDR): IMF-निर्मित SDR का भारत का आवंटन, जिसे माँग पर प्रयोग करने योग्य मुद्राओं में परिवर्तित किया जा सकता है।
- IMF के साथ आरक्षित किश्त स्थिति: IMF में भारत का भुगतान किया गया अंशदान, जिसे बिना शर्तों के माँग पर निकाला जा सकता है।
भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में काफी वृद्धि हुई है, जो हाल के विभिन्न बिंदुओं पर $600+ बिलियन को पार कर गया, जो एक आरामदायक आयात कवर (आमतौर पर 9–12 महीने का आयात) प्रदान करता है, जो मानक 3-माह पर्याप्तता बेंचमार्क से काफी ऊपर है।
भंडार CG के लिए क्यों मायने रखते हैं
छत्तीसगढ़ केंद्र सरकार के हस्तांतरणों का शुद्ध प्राप्तकर्ता है — केंद्रीय करों में हिस्सा, केंद्र प्रायोजित योजना निधि और वित्त आयोग से अनुदान। जब भारत का बाह्य खाता स्थिर होता है (मजबूत भंडार → स्थिर रुपया → कोई आयात-मूल्य-संचालित मुद्रास्फीति नहीं → स्थिर राजकोषीय अंकगणित) तो ये प्रवाह अप्रत्यक्ष रूप से सुरक्षित रहते हैं। इसके अतिरिक्त, CG के इस्पात और लौह-मिश्र धातु उद्योग वैश्विक बाजारों में निर्यात करते हैं; एक स्थिर रुपया वातावरण (जो RBI के भंडार प्रबंधन द्वारा बनाए रखा जाता है) उनकी निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता का समर्थन करता है।
संभावित परीक्षा प्रश्न
यह खंड संश्लेषित करता है कि CGPSC और इसी तरह की राज्य PSC परीक्षाओं ने क्या जाँचा है — और जहाँ पाठ्यक्रम दायरे और एक पुष्ट प्रश्न (2020, SDR/पेपर गोल्ड) के पैटर्न को देखते हुए भविष्य के प्रश्नों की संभावना सबसे अधिक है।
उच्च-संभाव्यता अवधारणा प्रश्न
प्रश्न: "पेपर गोल्ड" क्या है और इसे ऐसा क्यों कहा जाता है? SDR की अवधारणा को पेपर गोल्ड के रूप में पहले ही PYQ (CGPSC 2020) में परीक्षित किया जा चुका है। भविष्य के प्रश्न गहराई में जा सकते हैं: SDR टोकरी संरचना, 2021 का COVID-युग आवंटन, या वे शर्तें जिनके तहत कोई देश अपने SDR आवंटन का उपयोग कर सकता है। सही उत्तर में "पेपर" (कृत्रिम, भौतिक रूप से खनन नहीं, लेखांकन प्रविष्टि के रूप में मौजूद) और "गोल्ड" (अंतर्राष्ट्रीय आरक्षित कार्य, कोई जारीकर्ता-डिफ़ॉल्ट जोखिम नहीं, ब्रेटन वुड्स युग में सोने की तरह सार्वभौमिक रूप से प्रयोग करने योग्य) दोनों की व्याख्या होनी चाहिए।
प्रश्न: CRR और SLR के बीच क्या अंतर है? यह राज्य PSC में सबसे अधिक परीक्षित अवधारणाओं में से एक है। प्रमुख अंतर: CRR पर कोई ब्याज नहीं मिलता (शुद्ध निष्फलीकरण); SLR पर ब्याज मिलता है (सरकारी प्रतिभूतियाँ); CRR को RBI के पास नकद रखा जाना चाहिए, SLR को सोने या स्वीकृत प्रतिभूतियों में रखा जा सकता है; CRR सीधे ऋण योग्य धन को कम करता है, SLR सरकारी उधारी में धन प्रवाहित करता है।
प्रश्न: RBI अधिनियम की न्यूनतम आरक्षित प्रणाली क्या निर्दिष्ट करती है? 1957 में अपनाई गई न्यूनतम आरक्षित प्रणाली के तहत, RBI को कम से कम ₹200 करोड़ का सोना और विदेशी मुद्रा भंडार बनाए रखना होगा, जिसमें से ₹115 करोड़ सोने के रूप में होना चाहिए। यह मुद्रा जारी करने के लिए कानूनी न्यूनतम सीमा है — कोई अस्थायी आवश्यकता नहीं। पहले की प्रणालियों में अधिक समर्थन की आवश्यकता थी।
प्रश्न: मौद्रिक नीति समिति (MPC) क्या है और इसके सदस्य कौन हैं? छह सदस्य — तीन RBI से (गवर्नर + उप-गवर्नर + एक अधिकारी) और तीन बाह्य विशेषज्ञ जो केंद्र सरकार द्वारा